李麒麟：比特币是个股票游戏，赚的是割韭菜的钱 | 新青年

记者/物臣凤凰财经

做研究和赚取高薪通常是矛盾的； 但在证券行业，一切都会水到渠成。 “从20万元年薪到200万元年薪，可能只需要几年时间，”红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇林告诉凤凰网。 这个行业的薪水极具爆炸性，这也是它受到很多学生欢迎的原因。 追求的理由，“我对学校排名没有偏见，但我收到的简历都是名校的”。 30岁成为总经济师，31岁成为研究院院长，在很多从业者看来，这是一个飞速的增长速度。 李麒麟认为，兴趣和运气同样重要。 虽然研究本身很枯燥，但有时看到自己的研究能对政策制定产生很小的影响，或者收到网友的留言，这些反馈都能变成正向激励。 然而，这个行业对身体的“破坏”也是巨大的。 李麒麟回忆说，“我以前一年有四五百场路演，相当于平均每天有365场路演，压力非常大。” 2020年，88家券商分析师共4269人发布研报166808份，覆盖A股上市公司2430家。 其中，排名前5的研究团队年产出研究报告500余篇，研究领域涵盖宏观、策略、金工、固定收益和行业。 撰写研究报告只是他们工作中最“微不足道”的部分。 作为券商分析师，他们的主要工作是服务于各大基金公司，为机构投资者提供与投资相关的分析、预测或建议。 简单地说，他们给基金经理“出谋划策”，帮助他们投资好股票。

作为券商分析师行业最具公信力的排行榜，新财富是分析师的“战场”。 用很多业内人士的话说，“加入新财富，薪水百万起步”。 但2018年9月，一份《关于退出新财富分析师评选的声明》引起关注，30家券商发表联合声明称，因评选过程中舆论负面、竞争不公平，选择退出。选择。 “我觉得新财富榜还是有一定可信度的，确实是大部分机构投资者投票的结果。” 李麒麟认为，这里最大的偏差在于，一些分析师本末倒置，为了获得“新财富”，然后拿到高薪而忘记了自己的初衷，这会导致这份榜单失去应有的意义。 至于下半年的投资市场？ 股市、楼市、基金、比特币该不该买，怎么买？ 李麒麟也在节目中一一解答。 1、高薪是这个行业火爆的最直接原因 凤凰网财经：对于很多学财经的同学来说，大家都希望能在这条金融街求职成功。 你在学经济学的时候有过这个梦想吗？ 李麒麟：对。 其实我本来想做一个学者，只是做一些学术性的宏观经济研究，后来一个偶然的机会来到金融机构实习，发现金融机构的宏观经济可能更贴近市场，更接地气，最终更有价值。 有的，因为我发现有些学术研究在模型和论文发表上比较死板，对现实社会没有太大的推动力。

凤凰网财经：做研究最吸引人的地方是什么？ 李麒麟：我觉得做研究最吸引人的地方有两个，一个是你的报道和声音，有时候你会得到一些大众或者社会的认可，有时候我们后台的fans也会留言，这些对我来说是一个很大的鼓励。 二是有的时候有些研究确实对一些政策的制定很有帮助，我经常去一些国家的部委开会比特币的风险有多大，和一些专家交流，一些政策建议确实会被采纳。 我认为这确实是真的。 能够做出自己的研究，在这个宏观经济层面，能够得到一些反思。 凤凰网财经：但分析师的工作似乎是一个比较枯燥的工作。 李麒麟：对，每天的案头工作当然比较枯燥，总的来说就是看书、写字、看书。 不过还是要看个人兴趣。 我读经济学研究生的时候，当时很多学校都有一个帮助人民的口号。 事实上，你会发现通过做一些宏观经济研究，其实更容易实现这样的目标。 理想的抱负。 凤凰网财经：你在学生时代是否真的有过济世济民的伟大梦想？ 李麒麟：那时候是有的，现在世俗化了一点。 凤凰网财经：你们招人的时候会在意名校的身份吗？ 李麒麟：这个我没意见，但是说实话，投简历之后，大部分都是名校的。 凤凰网财经：您认为这个行业之所以火爆是因为薪资高吗？ 李麒麟：对，我觉得最直接的原因就是工资比较高。

作为分析师，一个正常应届生的起薪大概在8000到15000之间。 凤凰网财经：但是从年薪20万元增长到年薪200万元，五年、十年有没有可能？ 李麒麟：也是有机会的。 所以这就是为什么很多学生都追求这个行业的原因。 它的起薪可能不是特别高，但是非常有爆发力。 比如你的佣金够高，你从代理那里得到的回报够高，那么如果公司的激励机制也协调的话，说不定你会得到比较高的回报。

2、新财富榜可信度如何？

凤凰网财经：上榜新财富榜是分析师的目标吗？ 李麒麟：自从上次新财富关闭后，各个卖​​家机构也做了一些调整，就是更看重你是否真的能赚钱，对新财富榜单的评价奖励有所下降，但从目前来看，我觉得新财富在现有的一些榜单中，还是可以说是最好的。 凤凰网财经：以帮助机构赚钱的能力来评价分析师，您认为这个标准客观吗？ 李其林：这个标准是目前大部分研究机构制定的标准。 更多的是考核你的佣金，因为公司本身也需要盈利，所以目前这个是最透明或者说是最确定的考核，你很难找到。 一个更好的方法来替换它。 凤凰网财经：但是评价体系基本上还是看买家打分？ 李麒麟：对，还是看买家打分。 凤凰网财经：关于新财富榜的评选，之前有过一些不好的传言。 你觉得它现在的可信度还高吗？ 李麒麟：我觉得新财富榜还是有一定的可信度的。 这确实是大多数机构投资者投票的结果。 这里最大的偏差是，许多分析师可能本末倒置。 比如他的核心应该是做好调研，挖掘信息或者发现市场价值。 这是他的核心工作，但为了获得新的财富，进而拿到高薪，他大概忘记了自己的初衷。 所谓榜单，应该是有意义的。

我们认为随着未来这个行业的规范，应该还是会越来越好的。 3、投资界粉圈文化下，“老大哥”效应需要监管。 凤凰网财经：像张磊、沉南鹏，包括一些明星基金经理，他们越来越成为投资界的偶像，甚至有人说，这种粉圈文化已经进入投资界，你怎么看这个现象？ 李麒麟：我觉得主要跟大环境有关系。 过去，市场以分散投资的散户投资者为主。 现在它集中在机构投资者身上。 机构投资者中不乏优秀的基金经理。 他脱颖而出，获得了更多散户的关注，所以才会出现所谓的流量、IP、大网红的情况。 我个人并不认为这是一件坏事，它实际上可以让更多优秀的基金经理被发现。 但另一方面，对于投资者本身来说，还是需要理性的，因为无论是优秀的基金经理还是平庸的基金经理，你投资决策的时机选择能力还是很重要的，就是在更高的高位point 有时候，即使你把这笔钱给一个优秀的基金经理，因为他买不到性价比好的股票，迫于压力投资，也可能存在这样的行情波动的风险。 所以还是需要你个人的计时能力。 更重要的是在价格低的时候进场，在价格合理的时候进场，在估值合理的时候进场。 不能盲目认为这是大网红IP。 我会永远追随他 是的。 这是一种不能有的心态。 在投资的过程中，还是要看你入场的时机。

凤凰网财经：马斯克前段时间有点“告白”，看多了就冲高。 许多人在认可马斯克在其他领域的成就的同时，也对他的投资理念产生了强烈的反响。 遵从意志。 李麒麟：这其实就是市场上的“老大哥效应”。 这种情况之前在游戏站也发生过。 我个人认为这种现象值得注意，需要监督，因为很多时候他只是其他领域的网红。 但是他在投资上说了一个观点，引起了大家的追捧，会引起市场的较大波动。 我认为这是一个需要加强和规范的地方。 第二，你还是要有独立思考的能力，这对一个投资人来说很重要，不能盲目跟风。 事实上，许多涉案人员损失惨重。 所以还是要有独立思考的能力，不能照搬别人说的，要自己做一些分析研究。

4、比特币是股票游戏，你赚的就是割韭菜的钱。 凤凰网财经：你买比特币吗？ 李麒麟：没有。我比较喜欢跟经济增长有关的东西，比如股票。 股票市场和期货市场与比特币最大的区别在于，股票市场是一种增量投资。 这不是股票游戏。 股票游戏其实很残酷。 低买高卖其实赚的是割韭菜的钱嘛。 但股市更多的是财富增值的效应。 如果你买了一家好的公司，并随着公司长期成长，那么你的财富自然会随着上市公司的增加而增加。 这是一个增长。 而比特币、狗狗币等乱七八糟的币，是存量游戏，只是币多了而已，并没有为社会创造太多的增量。 比特币的崛起其实在逻辑上是可以理解的。 在全球流动性宽松的背景下，这类供给相对刚性的资产价格自然会被抬得很高。 不仅仅是比特币，只要有刚性供给的市场，都会涨得很高，比如一线城市的房地产。 包括学区房和大宗商品在内的供应收缩预期的资产都涨得很高，比特币只是其中之一。 所以本质上是供给稀缺和全球流动性过度宽松的集中体现。 从我个人的角度来说，虽然我可以分析它会上涨，但是从我的投资理念来说，我还是更愿意去关注一些增量价值。

5、冠军基金经理靠谱吗？ 你能不假思索地选择吗？ 凤凰网财经：现在很多买基金的平台都会有这些基金经理的排名，那么大众投资者是不是应该随便选冠军基金经理，哪个稳定？ 李麒麟：还有点。 首先，第一个是选择一些流量比较大的长期稳定的基金经理。 他确实有一定的安全感，肯定是在选股或者时机上出现了一些失误。 他是个人，可能更看重自己的名誉，不太可能去做一些利益转移、失职管理等事情。 所以他对投资者的保护更有把握。 二是站在个人投资者的角度，在选择基金的时候，也可以考虑各个基金经理的不同风格。 比如在某个时间段，某个行业可能表现比较好，你也可以选择一些跟该行业比较合拍的基金经理。 6、下半年投资将重点关注这些行业。 凤凰网财经：我们在选择基金经理的时候，可以看他的行业偏好，对吧。 下半年，哪个行业会有更好的行情？ 李麒麟：其实我们可以把这几年的牛股归因于。 机构投资者喜欢什么样的股票？ 比如像茅台，过去有百分之十以上的稳定增长。 机构更看重的是你的现金流周期很长。 这些标的大多集中在以下行业。 一是消费，比如消费食品和饮料。 大家在上面的消费支出非常稳定，现金流量是可衡量的； 另一个是医药，比如创新药。 ，这个专利可以收费几十年，现金流也处于比较稳定和可预测的状态。

加之中国人口老龄化，医药行业的提升是必然趋势，其在消费端的前景较为确定； 另一种是估值偏低，比如TMT，从去年7月开始就被大幅估值。 降级可能是由于中美之间的贸易博弈。 大家对其未来的悲观预期很高。 这个时候可能会有一些业绩逆转的可能。 其余的与经济转型相一致。 一些高端制造业，包括新能源、光伏等部分板块，长期受益于一些政策支持，表现会比较确定。 所以我们的建议是更加注重确定性。 这个确定性，要么得益于长期的国家战略，要么得益于品牌，要么就是一些特殊的技术壁垒，一些专利等等，你会发现，过去的牛股其实就是刚才说的那几块产生的。 7、下半年将是一个看不懂的牛市。 选择比努力更重要 凤凰网财经：你在年初说，今年会是一个看不懂的牛市。 现在来看，下半年有没有可能是真正的牛市？ 李麒麟：我觉得牛市还是比较难理解的。 当时提到了一种极度分化的状态。 有的公司的市值可能越来越高，有的公司的市值可能越来越低，甚至无人问津。 这是一个不可理解的牛市背景，与过去截然不同。 以往要么普遍上涨，要么普遍下跌，很少出现这种极端分化。 这种分化是在2019年机构投资者增长之后开始的，那么未来机构的扩张应该会越来越确定。 一些基金经理掌握了话语权和定价权，可能会越来越强。 这些明星基金经理非常关心上市公司基本面的确定性。 是什么原因造成的？ 有一些上市公司业绩非常好，治理结构清晰，透明度高，财务可预测，包括品牌、技术、专利等壁垒。 此类上市公司可能会经历长期牛市。

而那些其他公司可能是一个长期的熊市。 这是不可理解的牛市的条件。 凤凰网财经：正如您所说，从2019年到现在出现的逐渐分化的市场，对普通投资者有没有影响？ 李麒麟：最大的影响就是大家要关注真正值得投资的东西。 选择比努力更重要。 你选择的标的一定要是基本面非常清晰的标的，不能侥幸。 你一定会发现业绩增长很有把握，资产收益率稳定在20%以上。 一些地标。 这些业务负责人也应该专注于自己的主业，不要随便搞多元化经营，让大家看不懂。 最后你会发现真正值得投资的，4000多个股票市场最多也就200个左右。

8、散户对机构并非完全无敌，但难度相当大 凤凰网财经：正如您所说，机构会越来越强，那么我们散户是不是干脆不投资股市，只选择基金？ 李麒麟：从散户的角度来说，说实话，要战胜机构是非常困难的。 因为机构投资者确实拥有大量的信息资源，而机构的信息更是冗余比特币的风险有多大，散户当然不可能拥有如此丰富的信息。 在这种信息不对称的背景下，散户很难战胜机构。 但这并不意味着散户投资者根本无法击败机构。 一种方法是找到一只好股票并长期持有。 以投资房地产的方式长期持有，不要做短线交易。 只有这样，你才能击败机构。 您可以等到下一个牛市出现，再开户。 当自媒体开始宣传，各种人开始开户的时候，开你的户口，可能会有惊喜。 九、股市楼市不灵？ 今年可以投资保本吗？ 凤凰网财经：事实上，在今年整体宏观经济环境下，通胀是一个无法回避的话题。 如果将基金、股市、房市、期货进行比较，你认为哪个市场更好？ 李奇林：今年的通胀不是传统意义上的通胀。 过去，比如2007年，更多的是经济增长的需求端拉动。 经济好大家都买，但是你会发现今年的通货膨胀是局部通货膨胀，也就是上游通货膨胀，特别是大宗商品的中上游价格上涨很快。

以钢铁为例，一季度不管是库存还是产量，其实都比去年不低，但大家都有供应收缩的预期，都认为会出现明显的减产。明年或下半年生产，所以会出现恐慌，先是囤货，然后导致部分商品上涨。 所以并不是因为经济发展的特别好，订单多了，才导致涨价。 这时，我发现之前的股市出现了下跌。 究其原因，就是大家对这场演出的不确定性已经达到了很高的程度。 所以，在这种通胀环境下，我个人认为投资者最看重的是什么。 羊毛布？ 是较低回报的预期回报。 凤凰网财经：预期收益应该降低多少？ 李麒麟：我觉得保本还是不错的。 现在，不要因为预期收益太高而加杠杆，然后产生大量亏损，因为今年的宏观环境会非常严峻。 复杂的。 我个人认为是谨慎和保守的。 考虑到一些债务基础和货币，有一个相对稳定的回报。 然后，在股市上，选择最确定的板块和标的，不要做太多激进的动作，资产配置要守势。 凤凰网财经：房地产市场呢，今年房地产市场适合投资吗？ 李麒麟：今年也不合适，因为我觉得今年房地产的政策应该收紧一些，因为现在中国经济出口很好，带动了制造业投资的顺周期运动。 有时候你期待政策把它拉回锅里，大概率是从逆周期房地产基建提振经济入手，或者说动力不是特别强。 反而会因为出口很好，稳增长压力小，进而进一步加强房地产调控，所以在这样的背景下，房地产并不是一个好的投资标的。

10.这个行业很辛苦。 一年有四五百场路演。 凤凰网财经：你工作这么多年，有没有觉得累或者无聊的时候？ 李麒麟：其实有过，但麻烦的不是研究本身，而是感觉对个人身体的伤害还是存在的。 以前路演多的时候，我一年可能有四五百场路演，相当于平均365天。 我每天都有路演，包括周末。 压力还是很大的。 有时我们一天有七八场路演。 九点起床，晚上与客户共进晚餐，返回酒店。 如果是出差的话，可能已经八九点了，这就是一天的内容，连续五天都是这样。 老实说，如果市场没有大的变化，每个机构都会说同样的话。 所以这个过程还是很枯燥的，也很耗体力。 比如我刚在这个组织做完路演，十分钟后要赶到下一个组织，然后还要打车，开车等等，其实非常非常辛苦，非常耗体力。 11、在这个市场上，核心人才的估值也是很高的。 我们必须继续建立自己的护城河。 凤凰网财经：您对自己的未来有什么期待？ 李奇林：短期目标当然是把研究院管理好。 长期的目标是做好研究，长期培育一个领域，把这个领域做的最好。 这是任何行业最重要的事情。 事实上，这个市场的核心资产估值如此之高。 事实上，核心人才的估值也很高。 也就是只要你真的是某个行业的顶尖人才，估值一般都会偏低。 比较高。

凤凰网财经：我们现在的社会越来越多元化。 怎样才能专注于一个领域，然后继续深耕下去呢？ 李麒麟：我做研究的一个核心目的和意义就是因为我发现做研究其实可以得到一些反馈和认可，所以这种反馈和认可其实是在不断地激励我。 所以你还是要找到一件你最喜欢做的事情，然后不断投入，建立自己的护城河。 那么你的护城河和别人相比就会越来越深，那么自然而然的，随着时间的积累，你的价值也会越来越高。 - 结尾 -

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