比特币对冲套利交易从宠到弃，比特币成机构投资者最大滑铁卢

截至11月26日20:45，比特币交易价格徘徊在4043.3美元，勉强重回4000美元整数关口，但比特币价格在过去7天下跌超过1700美元，跌幅超过30% .

“幸运的是，在上周比特币大幅下跌之前，我们已经清算了所有加密数字货币头寸。” 美国对冲基金经理薛刚（化名）告诉21世纪经济报道记者。 然而，比特币的快速下跌仍令他心有余悸。

11月25日，据薛刚了解，几只长期持有比特币的加密数字货币投资基金净值跌幅超80%，被多家LP密集追捧。

加密数字货币研究机构eToro策略分析师马蒂表示，包括薛刚在内的对冲基金集体抛售比特币，是本轮比特币暴跌的推手。

“目前散户投资损失惨重，几乎没有入场抄底的意愿，现在连对冲基金等机构投资者都弃之不用了，比特币怎能不暴跌。” 马蒂向记者指出。

薛刚坦言，对冲基金集体放弃比特币也是无奈之举，因为他们发现散户投资市场的意愿明显下降，监管部门放缓比特币金融创新，带来套利机会，使比特币越来越失去其交易利润价值。

“和很多对冲基金一样，我们对比特币有三个内部投资原则。一是比特币短期内很难成为通用货币；二是在缺乏广泛的实际应用场景之前，比特币的估值是太高；三是目前的资金驱动是支撑比特币估值的关键力量，一旦资金全部离场，比特币价格就会暴跌。 薛刚透露，这也是11月中旬，他们发现了各种资本离开的迹象。

当它变得明显时，比特币头寸快速清算的根本原因之一。

“不过，今年能走出比特币持续低迷的基金屈指可数，这也是对冲基金近年来最惨的投资项目之一。” 薛刚直截了当地说道。

从宠儿到弃儿

在薛刚看来，比特币的快速下跌是由数字加密货币监管加强、BCH（比特币现金）硬分叉、币圈摩擦不断等因素造成的。 之所以持平，是因为大量资金与散户高度“一致”，不愿重新入场支撑比特币虚高的价格。

他透露，一年前，对冲基金掀起了对比特币等数字加密货币的投资热潮。 当时很多对冲基金看好比特币的盈利效应和避险资产特性。 另一方面，他们认为越来越多的区块链技术应用场景落地，会不断增加对比特币的需求，因此投入了大量资金。 在比特币上。

例如，连续15年跑赢标普、以大胆投资亚马逊和谷歌着称的传奇投资人比尔米勒曾公开透露，他的MVP 1对冲基金资产中约有一半投资于比特币。 “当时，我们还将基金资产的 8% 投资于比特币等加密货币资产。” 薛刚透露，他们的举动在当时也被很多同行认为“过于保守”，因为很多对冲基金都建立了加密货币交易团队。 ，推出了专门的加密数字货币基金产品，募集了大量资金。

据 Next 统计，截至今年 2 月，专注于加密货币投资的对冲基金数量超过 230 家，较过去六个月翻了一番，是 2017 年初的 5 倍，管理的总资产超过 50 亿美元。

“如今，这些对冲基金已经成为集体抛售比特币止损的急先锋。” 薛刚说道。 加密数字货币投资基金大幅增加的背后原因是对冲基金正在使用另类套利计算。 一方面，他们认为区块链技术的日益成熟将带动对比特币的需求。 另一方面，他们更喜欢欧美国家的金融监管。 该部门将发布比特币等加密数字货币资产的金融创新比特币对冲套利教程，将带来巨大的套利机会。 例如，有对冲基金测算，一旦欧美金融监管机构放宽比特币ETF发行，比特币价格有望涨至25美元。

然而，对冲基金的套利计算最终未能实现。 今年3月以来，欧美国家金融监管部门不仅不允许比特币ETF上市，反而对比特币等数字加密货币金融衍生品的创新采取越来越严格的监管态度，导致其连续下跌在比特币的价格和大量的散户投资者中。 投资者离开。 等着瞧。

英国金融行为监管局 (FCA) 战略与竞争执行专员 Woolard 最近警告说：“散户投资者正在出售基于交易所代币的衍生品，这些衍生品通常具有杠杆作用、复杂且极其昂贵。 波动性是我们的担忧……鉴于此，FCA 将禁止向散户投资者出售某些类型的加密资产（例如交易所代币）衍生品（包括差价合约、期权、期货和可转让证券）建议。”

“今年以来，除了4月份比特币反弹，加密数字货币组合净值反弹超过30%外，其他月份组合净值大幅下滑，使得越来越多的对冲基金感到套利机会变得难以捉摸。” 薛刚透露，1月6笔比特币对冲套利交易，多只加密数字货币投资基金在净值跌幅超过20%、散户进场意愿持续下降的情况下选择提前平仓离场市场。 这也促使越来越多的对冲基金停止平仓。

Marty直言，对冲基金的止损平仓浪潮至今没有停止——因为对冲基金通常会为投资加密数字货币设置一年的锁定期，而现在锁定期到了完了，他们看到套利机会没有来。 为了规避风险，他们决定停仓平仓离场。 许多对冲基金甚至在比特币期货市场建立大量空头头寸来对冲头寸。

这也是近期比特币价格暴跌的原因之一。

奇怪的是，该交易所的“错误”助长了对冲基金的抛售。

11月14日，OKEx平台BCH期货合约突然出现提前交割。 成交价不按现货价格执行，而是按每份合约的最后成交价计算，因为后面的成交价比现货价低几百美元。 ，导致许多对冲基金遭受额外的交割损失。 市场累计平仓单超过4亿美元。

“听说有5家数字加密货币投资基金正准备就OKEx期货交割过程中的上述不公平待遇向当地金融监管部门投诉。” 强平限额超过4亿美元，导致大量散户离场。 他透露，如今大多数对冲基金的想法很简单，就是在没有监管、透明公平交易的情况下迅速退出加密货币市场。

赔钱的人不在少数

记者从多方渠道获悉比特币对冲套利教程，随着比特币价格持续暴跌，不少对冲基金面临一无所有的困境。

以去年 12 月推出的比特币投资信托基金为例。 当时，加密数字货币投资基金以两倍于市场价格的价格买入比特币（持有该货币的成本约为 4 万美元），现在比特币的交易价格为 4000 美元。 经计算，其净亏损接近90%。

“这绝不是一个孤立的案例。” Genesis Trading 首席执行官迈克尔·莫罗 (Michael Moro) 对记者表示，今年脱手比特币头寸的对冲基金业绩普遍损失了 50% 以上。 现在当比特币跌破4000美元时，他们面临越来越大的LP问责压力，甚至一些大型LP打算赎回所有投资份额（包括股票、债券、黄金等金融产品的投资额度）作为惩罚。

于是，部分对冲基金明知比特币估值虚高，只好“支撑”比特币，希望吸引新的散户入场，减少自身损失。

自 6 月以来，总部位于纽约的对冲基金 Tetras Capital 的负责人一直建议做空以太坊并购买比特币以获得相对客观的投资回报，因为他认为在加密货币中只有比特币具有“价值”。 套利交易，例如在金融市场中。 它可以在高波动时期作为避险资产进行部署。

“然而，现实恰恰相反。” 薛刚透露，随着美联储9月连续发出强硬加息信号，美债收益率快速攀升，越来越多的对冲基金放弃了无利可图的比特币，转投比特币。 对冲。 接受收益率较高的美国国债。 10月中旬，美股的剧烈波动令市场担忧。 自美国经济增长周期见顶以来，这种“弃钱投债”的趋势愈发明显，导致美股进一步下跌。 持有比特币头寸的对冲基金在过去两周的表现约为 3-4%。 百分比。

“如今，很多对冲基金都在加速清算比特币头寸，虽然他们认为比特币短期内有超跌反弹机会，但比特币价格的高波动性让他们担心自己会陷入投资亏损的漩涡。”

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